الأفكار الرئيسية
◽️ بعد التبني السريع في الربع الثاني ، توقف نمو العرض في الربع الثالث ، حيث ارتفع بنسبة 0.02٪ فقط إلى 725 مليون ، وومع ذلك فقد زاد عدد المحافظ التي تحتفظ بالعملة بنحو 5 أضعاف.
◽️ تظل العملة المستقرة مدعومة جيدًا بالعملات مثل BTC و USDC و USDT مع نسبة ضمان تبلغ 1.9 في نهاية الربع.
◽️ بعد انهيار UST وفك ارتباط العملات المستقرة في يونيو ، حافظ USDD على ربط محكم وأطلق وحدة التبديل Peg Stability Module باستخدام USDT و USDC و TUSD و USDJ.
شرح تمهيدي حول USDD
USDD عبارة عن عملة مستقرة مضمونة بشكل عالي يتم إصدارها بواسطة احتياطي ترون داو TRON DAO Reserve (TDR) حيث يتكون TDR من تسع مؤسسات مشفرة أصلية.
يتم دعم قيمة USDD من خلال الضمانات الزائدة لأصول التشفير بموجب TDR ، بما في ذلك BTC و USDT و USDC و TRX.
يتم الحفاظ على الربط من خلال وحدة التبديل (PSM) التي تسمح بنقل وتحويل بنسبه 1:1 لـ USDD لـ USDT و USDC و TUSD و USDJ حيث يتم التحكم في تمويل USDD بواسطة احتياطي TRON DAO وبهذا يمكن سك USDD بواسطة المؤسسات المدرجة في القائمة البيضاء لـ TDR عن طريق إيداع TRX.
المقدمة
تم إطلاق USDD في بداية مايو 2022 ، وقبل انهيار UST شهد نموًا واعتمادًا كبيرًا عند قياسه من خلال العرض و على الرغم من أن الربع الثاني جلب بعض عدم الاستقرار إلى USDD والعملات المستقرة الأخرى إلا أن الربع الثالث كان أكثر تعقيدًا بالنسبة لـ USDD.
بعد أن أخذ UST depeg معظم العملات المستقرة أقل من ربطها في يونيو استعاد USDD ربطه في أوائل يوليو وحافظ على ربط محكم طوال الفترة المتبقية من الربع وركود العرض في الربع الثالث حيث أعيد النظر في الحوافز المخططة بمعدل مضمون بنسبة 30٪ بعد انهيار LUNA حيث كانت أفضل نقطة نمو في هذا الربع هي عدد المحافظ التي تحمل USDD والتي زادت بمقدار 5 أضعاف حيث تعد زيادة التبني أمرًا أساسيًا لنمو عرض العملة المستقرة وهو أمر ضروري لدفع القيمة إلى حاملي TRX.
كانت الاحتياطيات ثابتة نسبيًا على أساس ربع سنوي حيث بقيت عند حوالي 1.4 مليار دولار أو ما يقرب من ضعف قيمة USDD المستحقة وقد استفادت أحجام USDD أيضًا من إطلاق Peg Stability Module (PSM) الذي يسمح بتحويل 1 مقابل 1 من USDD مع USDT و USDC و TUSD و USDJ في الربع الثالث ويتم تمويل PSM حاليًا بمبلغ 200 مليون USDD.
تحليل الأداء
USDD Supply وإيداع TRX
نما المعروض من USDD إلى أكثر من 725 مليون في الأشهر الخمسة الأولى وحدث كل هذا النمو تقريبًا في الشهرين الأولين بعد الإطلاق مع زيادة بنسبة 0.2٪ فقط في الربع الثالث حيث يوجد حاليًا أكثر من 36 مليار USDT على TRON ، مما يترك مجالًا كبيرًا للنمو لـ USDD وقد توسعت USDD أيضًا لتشمل Binance و Ethereum ، ولكن من المرجح أن تشهد نموًا في الطلب على سلسلتها الأصلية نظرًا لفرص العائد على Sun.io و Sunswap ، وكلاهما DEXs أصليين.
من أجل سك USDD جديد يجب أن يقوم احتياطي TRON DAO بإيداع مبلغ معادل بالدولار من TRX لدعمه ، فقد تم إيداع ما يقرب من 9 مليار TRX في الأشهر الخمسة الأولى منذ إطلاق USDD بإجمالي 9.7٪ من المعروض المتداول ومن المحتمل أن يكون حاملو TRX هم أكبر المستفيدين من اعتماد USDD ، نظرًا للتخفيض المحتمل في العرض المتداول الذي يجب أن يزداد اعتماده.
الرصيد الاحتياطي
اعتبارًا من 30 سبتمبر ، يبدو أن USDD مدعومًا بشكل كافٍ بسلة العملات المشفرة الخارجية في شكل BTC و USDT و USDC حيث يتم التحكم في الضمان من خلال احتياطي ترون داو TDR ، ولا يوجد عقد مشفر لبيع الضمانات لدعم الربط ، حاليًا يتم تأمين جميع الضمانات المستقرة للعملات في المحفظة الاحتياطية وتحقيق عائد في Justlend ، وهو أكبر بروتوكول إقراض على TRON بواسطة القيمة المقفلة TVL.
لم يتم تضمين TRX كدعم جانبي لـ USDD بسبب الطبيعة الانعكاسية بين الاثنين وفي الوقت الحالي من المحتمل أن يكون برنامج التجارة والتنمية قادرًا على بيع 725 مليون دولار من TRX لدعم USDD المعلقة ومع ذلك ليس من الواضح متى سيكون حجم العملة المستقرة أكبر من توفير السيولة في عملة العملة الأصلية لذلك تم استخدام العملات المستقرة والبيتكوين كضمان بدلاً من TRX ، حيث أن طلبهم غير مرتبط بعرض USDD.
علاوة على أنواع الضمانات غير الأصلية هذه يحتوي TDR على 120 مليون دولار من TRX staked في حسابات احتياطي مقابل USDD بما في ذلك هذه الرموز التي ترتفع نسبة الضمان إلى 205 ٪ اعتبارًا من نهاية الربع.
التبني
كما تم قياس التبني بعدد المحافظ التي تحمل USDD فقد شهد زيادة قوية في النصف الأول من الربع الثالث ولقد استقر عند حوالي 120.000 محفظة حيث يبلغ متوسط القيمة المحتفظ بها حوالي 6000 USDD للمقارنة ، يبلغ متوسط حيازة محفظة USDT ما مقداره USDT 46.
بالأرقام الحالية يبدو أنه يتم استخدام USDD لفرص العائد أكثر من استخدامه كعملة تحويل فقد اكتسبت تحويلات USDT على TRON شعبية في العام الماضي بينما ظلت رسومها رمزية لأن تكاليف الغاز على Ethereum جعلت رسوم ETH قابلة للدفع فقط للحيتان وتظل الرسوم على TRON رمزية مما يعطي عرضًا واضحًا للقيمة للمستخدمين الذين يتطلعون إلى إجراء تحويلات عملات صغيرة مستقرة.
كان الحجم التراكمي لدى USDD المتداولة في الربع الثالث Q3 أكثر من 6.2 مليار دولار حيث وجد متوسط عدد المعاملات اليومية حدًا أدنى يبلغ حوالي 400 في الربع الثالث وفي حالة انتعاش الاعتماد يجب أن تتباعد مجموعتي البيانات هاتين مع معاملات أصغر حجمًا على الشبكة حيث كان متوسط حجم الصفقة في الربع الثالث أكثر من 160 ألف دولار وبمقارنة الحجم الإجمالي مع حجم USDT حقق USDD أكثر من 6 مليار بينما تجاوز USDT ما يقرب من 650 مليار.
Peg و الموقع
في الربع الثاني انفصلت العملات المستقرة بعد انهيار UST وقد كافح USDD أيضًا للحفاظ على ربطه بالدولار الواحد لبضعة أيام ولكن بحلول أواخر يوليو تمت استعادة ربطه وخلال الفترة المتبقية من الربع حافظت على ربط بشكل ضيق ، مع أحداث انزلاقات عرضية فقط تدفع انحرافات الأسعار.
للحفاظ على ربطه يستخدم USDD بشكل أساسي وحدة التبديل Peg Stability Module (PSM) حيث يمكن للمستخدمين استبدال 1 USDD مقابل 1 USDC أو USDT أو TUSD أو USDJ المستندة على TRON حيث يمكن لاحتياطي TRON DAO أيضًا سك أو حرق USDD مقابل مبلغ معادل من TRX.
أطلقت TRON DAO Reserve وحدة استقرار Peg في أغسطس وسبتمبر لمنح المستخدمين الفرصة لصك USDD للعملات المستقرة الأخرى بالإضافة إلى دعم الربط ، أولاً. تم إطلاق USDT PSM في 3 أغسطس ، ثم USDC في 18 أغسطس و TUSD PSM في 6 سبتمبر. ومنذ ذلك الحين حققت PSM أكثر من مليار دولار في الحجم وقد شهد vault التي لديها USDD لتمويل PSMs تقلبات يومية في 200 مليون USDD وهذا هو المبلغ الذي تم تمويله به في الأصل ولكنه في الغالب لم يتغير على الشبكة.
كجزء من دفعها لزيادة التبني دخلت USDD في شراكة مع Multichain للحصول على سيولة USDD في سلاسل أخرى وكان الإقبال الأولي على Ethereum و Binance Chain قوياً ، حيث جذب ربع عرض USDD.
في كلا الطبقة 1 يكون المنزل الأساسي لـ USDD في التبادل Curve و Ellipses ومنذ الإطلاق لم يطرأ تغيير يذكر على اعتماد USDD في سلاسل أخرى.
التحليل النوعي
السياسة النقدية
عند الإطلاق كانت خطة زيادة التبني هي إدارة السياسة النقدية من خلال سعر فائدة محلي مضمون وكانت الخطة تتمثل في منح مكافآت USDD المعززة للمتعاملين في السيولة المعتمدة ومجموعات الإقراض.
ومع ذلك ، أظهر انهيار UST بعد الإطلاق بفترة وجيزة بعض مخاطر استراتيجية النمو هذه وفي 31 مايو كتب جاستن صن عن الدروس المستفادة أي أن “النمو غير العضوي وغير المستدام سيئ” وأن “الإفراط في الضمانات الشفافة أمر بالغ الأهمية لمنع فك الارتباط”.”
وأوضح كيف أن USDD ستستهدف نموًا أكثر استدامة. ستحدد الخطة المحدثة مبلغ USDD الجديد إلى 2 مليار دولار من المكافآت في المرحلة الأولى وستتطلب المرحلة الثانية قفلًا أطول بقيمة USDD لتلقي المكافآت.
ربما بسبب ظروف السوق لم تكن النتيجة عائد ثابت بنسبة 30٪ للمتعهدين وحاليًا في Curve على Ethereum يمكن للمستخدمين الحصول على ما يقرب من 9٪ APR للمشاركة في مجموعة USDD + 3CRV.
ومع ذلك في TRON هناك فرص لكسب عائد في نطاق 40٪ على Sun.io ، لكنها تنطوي على تعدين الإدارة (شكل من أشكال إدارة الرموز المقفلة).
وحدة استقرار التبديل
لتحسين حالتها للحفاظ على استقرار التبديل فقد أطلقت ترون USDT PSM في 3 أغسطس حيث تسمح PSM لأي شخص بتبادل 1 USDT مقابل USDD 1 حيث يقوم احتياطي TRON DAO بتجديد العقد المصرح به في أي وقت يتم الإشارة إليه من خلال انخفاض العرض إلى أقل من 500 مليون ومن العقد المعتمد يمكنهم تمويل الخزنة الآمنة لـ PSM حيث يمكن لـ PSM بعد ذلك تبديل USDD مقابل USDT وإيداع USDT في الخزنة الآمنة ولا يزال USDT هناك كاحتياطيات لدعم USDD ، وفي 18 أغسطس أضاف إحتياطي ترون داو PSM USDC ، وفي 6 سبتمبر أضاف TUSD PSM.
اعتماد القيادة
لصالح سعر فائدة محلي يعمل احتياطي TRON DAO مع المنصات المركزية (CEXs) لجعل التداول مجانيًا على أزواج USDD حيث تمكن المستخدمون من الحصول على مكافآت إضافية من Huobi و Gate.io مقابل الاحتفاظ برقم USDD وتخزينه وتداوله.
اعتبارًا من 7 أكتوبر ، أصبح USDD “العملة الرقمية المعتمدة ووسيلة التبادل في دومينيكا” وعلى الرغم من قلة عدد سكان الجزيرة الكاريبية ، فإن لدى TRON الفرصة لتحسين تحويلات الدفع والوصول إلى العملات المستقرة للمجتمع وكما وافقوا على تطوير وإصدار رمز DMC ، لدومينيكا.
استنتاج
حافظ USDD على ربط محكم في الربع الثالث الأكثر هدوءًا ووجد منزلًا في 100,000 محفظة جديدة وبصرف النظر عن المحافظ الجديدة تجمد التبني في كل مقياس آخر تقريبًا وتعد السوق الهابطة للعملات المشفرة وأرصدة العملات المستقرة المتراجعة بيئة صعبة لاعتماد أي عملة مستقرة جديدة من طراز هجين.
كما أدى انهيار UST ونموذج أعمال Terra / LUNA إلى وضع خطط نمو USDD موضع تساؤل مما أدى إلى ترقية خارطة الطريق وإجابات المتابعة للمجتمع وعلى الجانب الإيجابي ومن المفترض أن يساعد إطلاق PSM في الربع الثالث في الحفاظ على الارتباط وزيادة الثقة في استقرار USDD وحتى الآن لا تزال العملة المستقرة مضمونة بشكل مفرط من خلال سلة من Bitcoin وغيرها من العملات المستقرة.